quarta-feira, 31 de dezembro de 2014

Execução Orçamental - NOV/2014



Retomo aqui os números referentes à média móvel de 12 meses. Isto significa que os dados aqui expostos referem-se aos últimos 12 meses terminados em NOV/2014, isto é, o período de DEZ/2013 a NOV/2014.

Receita Total : 42,463.7M€ ( + 1,985.8M€ ; + 4.9% )
Das quais :
Receitas fiscais : 38,237.4M€ ( + 3,505.4M€ ; + 10.1%)
IRS : 13,268.1€ ( + 1,669.9M€ ; + 14.1%)
IRC : 4,899.3€ ( + 300.3M€ ; + 6.5%)
IVA : 14,089.5€ ( + 1117.7M€ ; + 8.6%)
ISP : 2,105.2€ ( + 29.0M€ ; + 1.4%)

Despesa Total : 48,910.9M€ ( - 1414.4M€ ; - 2.8%)
Despesa Corrente Primária : 41,890.9€ ( - 1,615.7M€ ; - 3.7%)
Despesa de Capital : 1,409.7€ ( - 638.9M€ ; - 31.2%)

Saldo : - 6,447.2M€ ( melhorou 3,400.2€ ; fixando-se em aprox. -3.8% PIB previsto em 2014 )

Saldo primário : 572.8M€ ( melhorou 3,601.5€)

Comentários:
  • Receita fiscal :  aumento muito significativo;
  • Despesa corrente primária : descida que parece ténue, mas tendo em conta o peso do Estado, parece-me bem animadora;
  • Saldo primário : + 573M€ : continua positivo, bom sinal!
  • Juros : subida de 3.0% enquanto que a dívida subiu 5.5%, positivo!
Curiosidades, acerca do ano de 2014 até final de novembro:
  1. os juros CoCo bonds renderam 228.8M€;
  2. as multas do código da estrada renderam 62.0M€ (-12.4%) não parece haver caça-à-multa...
  3. Variação das despesas com pessoal : + 2.3% ( + 193M€ )
  4. Variação das despesas juros : + 2.6% ( + 177M€ )
No final de Janeiro de 2015, procederei a uma actualização desta secção do blog, com os dados referentes a 2014 quase fechados.

Até breve!

terça-feira, 30 de dezembro de 2014

Dívida Pública Portuguesa - NOV/2014



Dívida Pública Portuguesa total (NOV/2014) : 218.271.675.384


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 23.202.827€ (últimos 12 meses terminados em NOV/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida aumentou cerca de 1.346M€.

Comentários:

1. nos últimos 12 meses, os certificados de aforro e tesouro foram responsáveis por cerca de 56% do aumento da dívida, o que continua a ser um bom sinal de poupança interna.

2. 7.6% (7.5% no mês passado) do total da dívida é detida, diretamente, por particulares. Esta %% continua a aumentar, o que são boas notícias, tal como referido no ponto anterior.

3. 32% do aumento da dívida neste ano civil foi feito via certificados.

Em breve atualizarei com a execução orçamental até final de novembro.

domingo, 30 de novembro de 2014

Dívida Pública Portuguesa - OUT/2014



Dívida Pública Portuguesa total (OUT/2014) : 216.925.676.274


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 35.243.801€ (últimos 12 meses terminados em OUT/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida diminuiu cerca de 3.110M€.

Comentários:

1. nos últimos 12 meses, os certificados de aforro e tesouro foram responsáveis por cerca de 37% do aumento da dívida, o que continua a ser um bom sinal de poupança interna.

2. 7.5% (7.1% no mês passado) do total da dívida é detida, diretamente, por particulares. Esta %% continua a aumentar, o que são boas notícias, tal como referido no ponto anterior.

Tal como antecipado, neste mês a dívida emitida diminuiu, e não prevejo grandes flutuações para o mês de Novembro.

Até breve!

quinta-feira, 27 de novembro de 2014

Execução orçamental - JAN/OUT_1999 a JAN/OUT_2014



Sabendo-se já como correu a execução orçamental até final de outubro de 2014, comparemos esses dados a sua evolução desde 1999 com os de outubro de 1999:

NOTA : os números referem-se aos 10 primeiros meses de cada ano, não são exatamente referentes às datas exatas da eleição dos primeiro-ministros referidos. As percentagens designam a CARG . A inflação não é tida em conta, os valores são os que constam das execuções orçamentais e não refletem alterações contabilística que possam ter ocorrido.

Deixo apenas os números, cada um pode analisar por si.

de 1999 a 2002 (António Guterres)
Receita total : + 3.8%
Despesa total : + 11.3%
Saldo Primário : passou de positivo (7.5% das receitas) a negativo (-15.3% das receitas)
Despesas com pessoal : + 9.6%
Despesas com juros : + 8.8%

Despesas com pessoal + juros, passaram de :
  •  47.7% das receitas para 55.9% das receitas
  •  45.0% das despesas para 42.7% das despesas
de 2002 a 2005 (Durão Barroso + Santana Lopes)
Receita total : + 3.0%
Despesa total : + 3.0%
Saldo Primário : agravou-se 3.7% ao ano
Despesas com pessoal : + 2.8%
Despesas com juros : + 2.1%

Despesas com pessoal + juros, passaram de :
  •  55.9% das receitas para 55.2% das receitas
  •  42.7% das despesas para 42.3% das despesas
de 2005 a 2011 (José Sócrates)
Receita total : + 5.6%
Despesa total : + 5.2%
Saldo Primário : agravou-se 5.2% ao ano
Despesas com pessoal : - 0.1%
Despesas com juros : + 2.6%

Despesas com pessoal + juros, passaram de :
  •  55.2% das receitas para 47.8% das receitas
  •  42.3% das despesas para 37.0% das despesas
de 2011 a 2014 (Passos Coelho)
Receita total : + 3.3%
Despesa total : + 1.1%
Saldo Primário : melhorou 7.3% ao ano
Despesas com pessoal : - 8.8%
Despesas com juros : + 15.1%

Despesas com pessoal + juros, passaram de :
  •  47.8% das receitas para 42.5% das receitas
  •  37.0% das despesas para 35.1% das despesas

quinta-feira, 20 de novembro de 2014

Dívida Pública SET/2014 - Notícias e dados do Banco de Portugal



Hoje várias notícias vieram a lume sobre este tema.

Os dados que vou aqui expôr constam do Boletim Estatístico do Banco de Portugal de Novembro/2014 e a sua interpretação são da minha responsabilidade, e está sujeita a erros por não ser especialista na matéria.

PIB (últimos 4 trimestres) : 173.407.800.000€
Dívida (no final de SET/2014) : 207.396.000.000€ (incui depósitos, que abatem à dívida total)

Rácio Dívida/PIB : 119.6%

Os dados que aqui coloco são os do IGCP, que não incluem os depósitos que o Estado tem (imagino que) na banca.

Aumento da dívida líquida nos últimos 12 meses: 9.175.000.000€ (ou 25.136.990€ por dia)

Cruzando estes dados com os do IGCP, cerca de 45% da dívida foi para Certificados subscritos por particulares.

Isto significa que, o crescimento da dívida está a desacelerar e que está a ficar, em grande medida, nos particulares.

Em termos práticos, e a meu ver, esta situação tem uma desvantagem e uma vantagem. A desvantagem é que em caso de haircut nas obrigações, os certificados poderão apanhar por tabela. A vantagem é que o país fica menos dependente do exterior por três razões: menos empréstimos contraídos no estrangeiro, mais consumo privado fruto dos juros recebidos e mais IRS cobrado, pois no caso dos particulares há pagamento deste imposto sobre os juros.

Até breve!

quarta-feira, 5 de novembro de 2014

Retrato do sistema público de pensões em Portugal



Deixo o link para um estudo que faz um retrato do sistema público de pensões e conclui pela sua reforma urgente:

Os desafios dos Sistemas Públicos de Pensões em Portugal

Como em qualquer estudo poderemos estar de acordo, ou não, com os seus pressupostos mas, quanto a mim, a sua verdadeira utilidade é o de agitar as consciências para este problema que se fará sentir por muitos e muitos anos.

Até breve!

sábado, 25 de outubro de 2014

Execução Orçamental - SET/2014



Os dados mensais, comparados com os do ano passado:

Receita Total : 30609.4M€ ( + 1114.4M€ ; + 3.8% )
Das quais :
Receitas fiscais : 27559.7M€ ( + 1879.2M€ ; + 7.3%)
IRS : 9461.2€ ( + 941.5M€ ; + 11.1%)
IRC : 3378.6€ ( - 81.2M€ ; - 2.3%)
IVA : 10283.0€ ( + 738.4M€ ; + 7.7%)
ISP : 1571.1€ ( - 10.3M€ ; - 0.7%)

Despesa Total : 35799.9M€ ( + 861.7M€ ; + 2.5%)
Despesa Corrente Primária : 30209.5€ ( - 181.7M€ ; - 0.6%)
Despesa de Capital : 873.2€ ( - 186.8M€ ; - 17.6%)

Saldo : -5190.5M€ ( - 252.7M€ ; -5.8% ; aprox. -3.1% PIB previsto em 2014 )

Com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco os dados mês-a-mês, os números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em SET2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em SET2013:
  • Receita fiscal :  +4287M€ ; + 12.7%  (crescimento alto, ainda)
  • Despesa corrente primária : - 471M€ ; - 1.1% (finalmente a descer um pouco, atenuando a questão dos subsídios de férias pagos no verão)
  • Saldo primário : + 451M€; (era negativo no final de agosto, agora é positivo)
  • Juros : + 587M€ ; + 9.1% (a dívida está a aumentar a um ritmo idêntico ao de há 12 meses, os juros pesam e muito. Em outubro de 2013, foram pagos 1856M€ de juros. Este é um mês chave, pela quantidade de obrigações que vencem juros nesse mês)
Curiosidades, acerca do ano de 2013 até final de setembro:
  1. os juros CoCo bonds renderam 228.8M€;
  2. as multas do código da estrada renderam 49.4M€ (-15%)
  3. Variação das despesas com pessoal : + 10.4% ( + 677M€ )
  4. Variação das despesas juros : + 3.7% ( + 168M€ )
No próximo mês, acredito numa deterioração do saldo, via juros elevados a pagar ao longo de outubro.

Até breve!

sexta-feira, 24 de outubro de 2014

Dívida Pública Portuguesa - SET/2014



Dívida Pública Portuguesa total (SET/2014) : 220.036.200.366


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 44.446.051€ (últimos 12 meses terminados em SET/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida aumentou cerca de 3.339M€.

Comentários:

1. nos últimos 12 meses, os certificados de aforro e tesouro foram responsáveis por cerca de 26% do aumento da dívida, o que significa que uma boa parte da dívida é poupança interna.

2. 7.1% (7.0% no mês passado) do total da dívida é detida, diretamente, por particulares. Esta %% continua a aumentar, o que são boas notícias pois significa que a dependência externa se atenuou mais um pouco. No mês passado, 26% do aumento da dívida foi subscrita por particulares, via certificados de aforro e do tesouro.

Fruto de uma ligeira mudança no perfil mensal das emissões, verificou-se este mês um aumento que deverá ser compensado nos dados do mês de Outubro.

Este aumento deverá estar relacionado com a necessidade de se terem pago muitos juros e de se ter feito uma amortização grande em outubro, tal como escrevi aqui.
Até breve!

quinta-feira, 23 de outubro de 2014

Dívida Pública - Que dados considerar?



Segundo esta notícia do Económico, a dívida pública no final de junho de 2014 era de

221.400.000.000€
(129.4% PIB)

o que representa uma quebra de 2.2p.p. ou, 1.900.000.000€.

Estes dados não coincidem com os que aqui divulguei, deverão incluir dívida de empresas públicas ainda que não aparecem nas emissões do IGCP e também não batem certo com as do Banco de Portugal.

Sinceramente, não sei que valor considerar, irei continuar a acompanhar a evolução das emissões de dívida do IGCP, e a reportada pelo Banco de Portugal.

Embora, para simplificação e melhor informação, apenas um valor devesse ser divulgado, assim como as parcelas que o compõem.

Até breve!

segunda-feira, 20 de outubro de 2014

A pressão nas contas públicas do desemprego



Partindo do princípio que é muito difícil mexer nas prestações sociais e nos salários da função pública, e que o efeito de eventuais mexidas apenas seria visível a médio prazo, não há incentivo a que um governo que se mantém apenas 4 anos no poder possa avançar grande coisa nestes assuntos.

Assim, resta o crescimento económico.

Pelas minhas contas de merceeiro, um acréscimo do emprego em 1%, teria impacto directo nas contas públicas de, pelo menos, 0.1% do PIB. Portanto, é aqui que se pode mexer, no imediato, e deixar outros temas mais sensíveis para depois.

Dotar o país de condições para atrair investimento é fulcral, e se pensarmos numa taxa de desemprego em torno dos 9%, teríamos impacto direto de cerca de 0.5% do PIB nas contas do Estado.

Assumindo este cenário, seria a altura certa para rever as pensões e a questão do financiamento da saúde, transferindo para os cidadãos uma responsabilidade acrescida nestes campos.

Mais uns dias e teremos as contas dos primeiros 9 meses do ano e procederei à análise habitual.

Até breve!

sábado, 18 de outubro de 2014

Dívida a emitir em 2015



No Económico é referida a necessidade de financiamento de cerca de 11.000M€. Ora, isto corresponde a cerca 6.5% do PIB. Há outras variáveis a somar ao endividamento para além do défice orçamental.

Pelos meus cálculos muito a olho, a outra parte que soma ao financiamento necessário para 2015 está aqui indicada.

Números aproximados
PIB_2015 : cerca de 169.000.000.000€
Défice : 2.7% cerca de 4.500.000.000€
Capitalização das empresas públicas : 6.200.000.000€
Total de endividamento : 10.700.000.000€

O que bate certo com os 11.000M€ que é referido na notícia.

De qualquer modo, nota-se que o governo conta com os portugueses para continuarem a suportar os gastos do Estado, através de poupança pessoal. Um pouco mais de 20% da endividamento irá ser suportado por particulares, via certificados de aforro e do tesouro.

Isto reduz, em parte, a nossa dependência do exterior mas coloca mais pressão quer nos particulares, incentivando a produção e a poupança, que no governo, que desta forma terá de ter um cuidado ainda mais acentuado na gestão dos dinheiros públicos pois estão a receber um grande capital de confiança dos cidadãos que colocam o dinheiro à disposição dos governantes.

sexta-feira, 17 de outubro de 2014

Défice 2.7% em 2015



No próximo ano o défice do Estado está estimado em 2.7%.

O que é o défice? É dívida que o Estado terá de assumir para reembolsar no futuro.

Assumindo a taxa paga, em média, nos últimos 12 meses diria que, só em juros, teremos de pagar 150.000.000€ por ano para pagar este défice.

É mais um peso para os contribuintes no futuro. A despesa, continua a níveis muito altos. Continua a baixar a despesa corrente primária, basicamente à custa do bolo salarial assegurado pelo Estado.

Até breve!

quinta-feira, 16 de outubro de 2014

Obrigações: reembolso 15/10/2014



Ontem que venceram Obrigações a 5 anos.
Reembolso : 5.107M€

Juros pagos nesta e noutras emissões, entre ontem e hoje: 1.533M€

A almofada levou um rombo, mas a dívida emitida deverá ter descido. Isso deverá ser notório quando atualizar os dados relativos à dívida pública.

Até breve!

quarta-feira, 15 de outubro de 2014

Emissão de bilhetes do tesouro - 2014/10/15



O Estado Português emitiu hoje 1.000M€ em Bilhetes do Tesouro a 3 e a 9 meses. Esta emissão é pequena e deverá ter servido para a tal almofada que tanto se fala. O que é facto é que a taxa foi baixa, e isso ajudará, ainda que marginalmente, o pagamento de juros que atualmente pesa muito no orçamento.

quinta-feira, 9 de outubro de 2014

E se trocássemos dívida com o FMI?



O apoio ao financiamento do Estado e de muitas instituições portuguesas de 2011 permitiu que os juros pagos não fossem disparatados e permitiu ganhar algum tempo para se colocarem as contas públicas com outro aspeto. Dito de outra forma, reestruturamos e reescalonamos a dívida sem que tivessos chamado os bois pelos nomes.


Para isso, o Estado deixou de levantar dinheiro no mercado e um trio (a troika) de instituições mundiais desempenhou o papel de cedência de liquidez.


As taxas a pagar andam pelos 3.5%, ...

quarta-feira, 8 de outubro de 2014

Durante o mês de Outubro, muitos juros a pagar!



Nas obrigações, há que saldar cerca de 1533M€, e amortizar 5107M€.

A tão falada almofada, sofrerá aqui um rombo considerável.

A boa notícia é que isto já está tudo assegurado. Hoje mesmo, emitiram-se 1000M€ a 6 anos a uma taxa de 1.8%. A dívida aumenta, a taxa dos juros pagos diminui. Infelizmente, está a demorar muito tempo que isto se faça sentir no orçamento de Estado.

Até breve!

quarta-feira, 1 de outubro de 2014

Dívida Pública como %% do PIB - vários países



Para se ter ideia da situação em Portugal, comparativamente a outros países, podemos espreitar este site:


Como é evidente, não me responsbilizo pelo números aí revelados. Mas poderão dar uma ideia aproximada da situação global.

Até breve!

quarta-feira, 24 de setembro de 2014

Execução Orçamental - AGO/2014



Os dados mensais, comparados com os do ano passado:

Receita Total : 26585.7M€ ( + 1376.6M€ ; + 5.5% )
Das quais :
Receitas fiscais : 23769.0M€ ( + 1702.7M€ ; + 7.7%)
IRS : 8240.0€ ( + 873.3M€ ; + 11.9%)
IRC : 2499.7€ ( - 108.3M€ ; - 4.2%)
IVA : 9230.3€ ( + 679.8M€ ; + 8.0%)
ISP : 1380.1€ ( + 3M€ ; + 0.2%)

Despesa Total : 32262.2M€ ( + 1025.8M€ ; + 3.3%)
Despesa Corrente Primária : 27808.3€ ( + 572.0M€ ; + 2.1%)
Despesa de Capital : 792.7€ ( - 162.5M€ ; - 17.0%)

Saldo : -5676.2M€ ( + 350.8M€ ; -5.8% ; aprox. -3.5% PIB previsto em 2014 )

Com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco os dados mês-a-mês, os números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em AGO2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em AGO2013:
  • Receita fiscal :  +4603M€ ; + 13.8%  (crescimento alto, ainda)
  • Despesa corrente primária : + 575M€ ; + 1.4% (ainda a sofrer pelo subsídio de férias?)
  • Saldo primário : + 3352M€; (maioritariamente devido ao grande aumento da receita fiscal)
  • Juros : + 661M€ ; + 10.0% (a dívida está a aumentar a um ritmo idêntico ao de há 12 meses, os juros pesam e muito. Em outubro de 2013, foram pagos 1856M€ de juros. Este é um mês chave, pela quantidade de obrigações que vencem juros nesse mês)
Curiosidades
  1. os juros CoCo bonds renderam 228.8M€ este ano, até final de agosto,
  2. as multas do código da estrada renderam 43.3M€ (-16% que nos primeiros 8 meses de 2013)
  3. Variação das despesas com pessoal : + 8.9% ( + 510M€ )
  4. Variação das despesas juros : + 11.3% ( + 454M€ )
Até breve!

Dívida Pública Portuguesa - AGO/2014



Dívida Pública Portuguesa total (AGO/2014) : 216.696.817.030


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 25.349.005€ (últimos 12 meses terminados em AGO/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida aumentou cerca de 925M€, cifrando-se em 216.696.817.030€

Comentários:

1. nos últimos 12 meses, os certificados de aforro e tesouro foram responsáveis por cerca de 41% do aumento da dívida, o que significa que uma parte substancial da dívida é poupança interna.

2. 7.0% do total da dívida é detida, diretamente, por particulares (5.5% há um ano). Este valor tem aumentado e é um bom sinal do lado da poupança. Por outro lado, parte destes valores vieram, certamente, do BES e de outras instituições. Só este mês, 60% do aumento da dívida foi subscrita por particulares, via certificados de aforro e do tesouro.

Tal como foi escrito num post anterior : Agosto é um mês calmo no pagamento de juros e amortizações, por isso deveremos observar uma certa estabilidade na dívida relativamente a estes dados.

Confirmou-se.

Relativamente a Setembro, acredito que poderá haver uma ligeira diminuição da dívida, em virtude de não haver pagamento de juros em obrigações. Há bilhetes do tesouro para rolar mas isso tem sido feito sem grandes percalços. São cerca de 2470M€, que estarão completamente assegurados. Uma almofada de 1000M€ foi também adicionada em vésperas desta amortização.

Até breve!

terça-feira, 26 de agosto de 2014

Execução orçamental JUL/2014 - comentários



O saldo orçamental descarrilou completamente no meses de junho e julho.

Coincidência, ou não, logo após a saída da troika.

Foram principalmente os itens seguintes a contribuirem para isto:

  1. Despesas com pessoal : + 470 M€
  2. Juros : + 558 M€
  3. Outras transferências : + 700 M€
Do outro lado, observam-se diminuições em
  1. Aquisição de bens e serviços : - 30 M€
  2. Outras despesas correntes : - 165 M€
  3. Subsídios : - 53M€
Do lado da receita : + 735 M€

Ou seja, as despesas correntes estão por controlar apesar do comportamento exemplar nas receitas.

Até breve!

Execução orçamental JUL/2014



Os dados mensais, comparados com os do ano passado:

Receita Total : 22381.8M€ ( + 392.2M€ ; + 1.8% )
Das quais :
Receitas fiscais : 19898.6M€ ( + 749.7M€ ; + 3.9%)
IRS : 6186.8€ ( + 361.9M€ ; + 6.2%)
IRC : 2730.8€ ( - 268.1M€ ; - 8.9%)
IVA : 7680.3€ ( + 404.3M€ ; 5.6%)
ISP : 1188.8€ (-3M€ ; -0.3%)

Despesa Total : 29024M€ ( + 1337.9M€ ; + 4.8%)
Despesa Corrente Primária : 24765.3€ ( + 780.1M€ ; 3.3%)
Despesa de Capital : 737.9€ ( - 141.5M€ ; - 16.1%)

Saldo : -6642.2M€ ( - 945.7M€ ; -16.6% ; aprox. -4% PIB previsto em 2014 )

A fotografia às contas piorou, e muito, com o dobrar do semestre...

Com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco os dados mês-a-mês, os números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em JUL2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em JUL2013:
  • Receita fiscal :  +3.591M€ ; + 10.7%  (o crescimento entra em abrandamento, à espera que as despesas desçam...)
  • Despesa corrente primária : + 153M€ ; + 0.4% (sofreu com a reposição do subsídio de férias em 2014)
  • Saldo primário : - 2.744M€; (uma diminuição feita muito à conta do aumento de impostos...)
  • Juros : + 765M€ ; +11.5% (a dívida está a aumentar a um ritmo idêntico ao de há 12 meses, os juros pesam e muito)
Duas curiosidades
  1. os juros CoCo bonds renderam 205.2M€ este ano, até final de julho,
  2. as multas do código da estrada renderam 36.1M€ (-18% que nos primeiros 7 meses de 2013)
  3. Variação das despesas com pessoal : + 9.3% ( + 470M€ )
  4. Variação das despesas juros : + 15.1% ( + 557M€ )

Aparentemente, com a reposição dos subsídios e com o aumento da dívida, as contas descarrilaram...

Até breve!

segunda-feira, 25 de agosto de 2014

Dívida Pública Portuguesa - JUL/2014



Dívida Pública Portuguesa total (JUL/2014) : 215.770.955.074


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 27.612.210€ (últimos 12 meses terminados em JUL/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida aumentou cerca de 2.869M€, cifrando-se em 217.760.955.074€

Comentários:

1. nos últimos 12 meses, os certificados de aforro e tesouro foram responsáveis por cerca de 34% do aumento da dívida, o que significa que uma parte substancial da dívida é poupança interna.

2. 6.8% do total da dívida é detida, diretamente, por particulares. Este valor tem aumentado e é um bom sinal do lado da poupança. Por outro lado, parte destes valores estão, certamente, a vir da banca por sentimento de insegurança. No mês que vem, deverá haver aqui algum reforço desta ideia.

3. A velocidade do aumento da dívida está a reduzir-se. O enorme volume de juros pagos está a penalizar esta tentativa de redução.

4. Agosto é um mês calmo no pagamento de juros e amortizações, por isso deveremos observar uma certa estabilidade na dívida relativamente a estes dados.

Até breve!

terça-feira, 12 de agosto de 2014

Evolução do saldo orçamental



Em tempo de férias, algumas considerações acerca das últimas contas disponíveis que são as dos primeiros 6 meses deste ano.

O saldo primário apresenta uma grande evolução no sentido de se tornar positivo;

As contas do saldo global são impactadas, principalmente, pelo aumento das despesas com pessoal (13º mês) e aumento do custo dos juros da dívida;

A dívida está a ser adquirida,

sexta-feira, 1 de agosto de 2014

Execução orçamental JUN/2014



Continuo com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco os dados mês-a-mês.

Neste sentido, apresento alguns dos números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em JUN2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em JUN2013:
  • Receita fiscal :  +4.128M€ ; + 12.6%  (o IRS continua a abrandar o crescimento)
  • Despesa corrente primária : - 152M€ ; -0.4% (sofreu com a reposição do subsídio de férias em 2014)
  • Saldo primário : - 735M€; (subsídios de férias de 2014...)
  • Juros : + 669M€ ; +9.9% (a dívida está a aumentar a um ritmo muito menor que há 12 meses, daí os valores começarem a estabilizar)
Duas curiosidades

  1. os juros CoCo bonds renderam 55.3M€ este ano, até final de junho,
  2. as multas do código da estrada renderam 30.7M€ (-18% que nos primeiros 6 meses de 2013)

Até breve!

Dívida Pública Portuguesa - JUN/2014



Dívida Pública Portuguesa total (JUN/2014) : 212.902.182.983


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 17.135.795€ (últimos 12 meses terminados em JUN/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida diminuiu cerca de 1.531M€, cifrando-se em 212.902.182.983€

Destaco dois pontos nestes dados:

1. o aumento da dívida nos últimos 12 meses foi bastante baixo, tendo em conta números anteriores;

2. nos últimos 12 meses, os certificados de aforro e tesouro foram responsáveis por cerca de 46% do aumento da dívida, o que significa que uma parte MUITO substancial da dívida é poupança interna.

O primeiro ponto é uma notícia menos má, a segunda é muito boa visto indicar estarmos bastante menos dependentes dos mercados e de emissões de dívida.

Até breve!

quarta-feira, 25 de junho de 2014

Execução Orçamental - Maio/2014



Continuo com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco os dados mês-a-mês.

Neste sentido, apresento alguns dos números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em MAIO2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em MAIO2013:
  • Receita fiscal :  +2.612M€ ; + 25.9%  (o IRS continua a abrandar o crescimento)
  • Despesa corrente primária : - 2.787M€ ; -6.4% (parece acentuar a descida)
  • Saldo primário : + 297M€; (muito bom, continua positivo)
  • Juros : + 1.221M€ ; +20.4% (o valor de juros pagos parece estar num período de estabilização. Em maio, foram pagos menos 7.5M€ em juros que em maio do ano passado))

Os impostos IRS, IRC e IVA continuam a responder por grande parte da melhoria no saldo primário.

Por curiosidade, os juros CoCo bonds renderam 42.7M€ este ano, até final de maio.

No deve e no haver puramente financeiro, as contas tendem para o equilíbrio. Do ponto de vista da sociedade em geral, os desequilíbrios são ainda muito fortes (como o desemprego...) e vão tardar muito a voltar ao desejável.

Até breve!

terça-feira, 24 de junho de 2014

Dívida Pública Portuguesa - MAI/2014



Dívida Pública Portuguesa total (Abr/2014) : 215.169.782.162


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 30.030.342€ (últimos 12 meses terminados em Mai/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida diminuiu cerca de  736M€, cifrando-se em 214.433.749.718€

A subscrição de certificados de aforro e poupança mais continua a bom ritmo. Nos últimos 12 meses, foram responsáveis por cerca de 23% do aumento da dívida, o que significa que uma parte substancial da dívida é poupança interna.

As disponibilidades em depósitos têm um delay de 30 dias, por isso não sei qual a dívida líquida. Suponho que sejam de cerca de 21.000.000.000€ e, por isso, estimo a dívida líquida em cerca de 193.000.000.000€, ou 117% do PIB

Até breve!

terça-feira, 27 de maio de 2014

Resultados finais das europeias 2014



Erros nos valores das percentagens de cada partido mas acerto total na distribuição dos mandatos.
E por um preço infinitamente inferior ao pago pelas tv's e rádios...

Até breve!

domingo, 25 de maio de 2014

quinta-feira, 22 de maio de 2014

Execução Orçamental - Abr/2014



O Boletim de Execução Orçamental saiu há pouco.

Continuo com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco os dados mês-a-mês.

Neste sentido, apresento alguns dos números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em ABR2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em ABR2013:
  • Receita fiscal :  +4.133M€ ; + 12.7%  (o IRS continua a abrandar o crescimento)
  • Despesa corrente primária : - 1.801M€ ; -4.2% (descida sustentada?)
  • Saldo primário : + 192M€; (muito bom, tornou-se positivo!)
  • Juros : + 1.339M€ ; +22.8% (uma variação que aumentou...)
Deixo um gráfico em que traço uma soma móvel de 12 meses:



Os impostos IRS, IRC e IVA continuam a responder por grande parte da melhoria no saldo primário.


Por curiosidade, os juros CoCo bonds renderam 23.6M€ este ano, até final de abril.

A receita (total) já cobre a despesa (corrente primária) !! Os juros é que ainda lá estão a fazer mossa...

Até breve!

Deixo uma sugestão de leitura. Alguém mo oferece?

The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life

Dívida Pública Portuguesa - ABR/2014



Dívida Pública Portuguesa total (Abr/2014) : 215.169.782.162


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 41.039.617€ (últimos 12 meses terminados em Abr/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Este mês a dívida aumentou quase  3.000M€.

A subscrição de certificados de aforro e poupança mais continua a bom ritmo. Nos últimos 12 meses, foram responsáveis por cerca de 15% do aumento da dívida, o que significa que uma parte substancial da dívida é poupança interna.

Do relatório estatístico do Banco de Portugal : a dívida líquida de depósitos, nos últimos 12 meses terminados em Mar/2014, aumentou 19.616.438€ por dia.

Significa que, por dia nos últimos 12 meses, o Estado guardou 15.167.697€ da dívida que tomou. Muito dinheiro, imagino que conjugado de dois fatores: reforço da almofada financeira e retenções de IRS que ainda não estão pagas e, aliás, estou com prazo de devolução superior ao habitual

Até breve!

terça-feira, 29 de abril de 2014

Dívida Pública Portuguesa - MAR/2014



Dívida Pública Portuguesa total (Mar/2014) : 212.323.491.343


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 34.783.697€ (últimos 12 meses terminados em Mar/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Continua o desaceleramento do crescimento da dívida. 

Este mês a dívida diminuiu 34M€.

quarta-feira, 23 de abril de 2014

Execução orçamental - MAR/2014



O Boletim de Execução Orçamental saiu há pouco.

Continuo com os dados de uma soma móvel de 12 meses, para atenuar fatores extraordinários que possam desvirtuar um pouco dados mês-a-mês.

Neste sentido, apresento alguns dos números que considero relevantes, relativamente aos últimos 12 meses terminados em MAR2014 comparados com os dos últimos 12 meses terminados em MAR2013:
  • Receita fiscal :  +4.149M€ ; + 12.8%  (destaque para o IRS, que sofreu um aumento colossal, mas menos pronunciado que no post com os dados do mês anterior..)
  • Despesa corrente primária : - 1.342M€ ; -3.0% (parece continuar a querer baixar...)
  • Saldo primário : - 209M€; -92% (muito bom, analisado isoladamente!)
  • Juros : + 975M€ ; +15.8% (uma variação que aumentou...)
Deixo um gráfico em que traço uma soma móvel de 12 meses:



Os impostos IRS, IRC e IVA continuam a responder por grande parte da melhoria no saldo primário.

A receita (total) já quase cobre a despesa (corrente primária) e são os juros, neste momento, os responsáveis pelo défice.

Por curiosidade, os juros CoCo bonds renderam 21.1M€ este ano, até final de março.

Até breve!

Deixo uma sugestão de leitura: (podem oferecer-me, se quiserem)

The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life

segunda-feira, 7 de abril de 2014

quarta-feira, 2 de abril de 2014

INE população/emprego - fim de 2013



O INE também diviulga dados que podiam aparecer nos telejornais.
São estatísticas, presumo que obtidas por amostragem, e por isso sujeitas a erro.

De qualquer modo, de acordo com o INE, no final de 2013 relativamente ao final de 2012, houve as seguintes variações nestes itens:

População Total : - 116.700
População Ativa : - 66.800
População Empregada : + 29.700
População Desempregada : -96.600
PopEmpregada/PopAtiva : 84.7% ( + 1.6 p.p. )
PopDesempregada/PopAtiva : 15.3% ( - 1.6 p.p. )

O declínio da população é evidente, mas a nível do emprego parece haver uma inversão.

quarta-feira, 26 de março de 2014

Execução Orçamental - FEV/2014



O Boletim de Execução Orçamental já abre telejornais e as notícias na rádio. Fico feliz com isso, pode ser que muitos agora comecem a ter mais noção do que é, realmente, o Estado.

Na tentativa de aliviar itens extraordinários, passei a analisar os números de modo diferente.

Assim, as variações apresentadas a seguir têm como referências a soma dos valores dos últimos 12 meses terminados em FEV2014 relativamente aos últimos 12 meses terminados em FEV2013.

Nesta comparação:
  • Receita fiscal :  +4.452M€ ; + 13.8%  (destaque para o IRS, que sofreu um aumento colossal...)
  • Despesa corrente primária : - 837M€ ; -2.0% (parece querer começar a baixar...)
  • Saldo primário : - 311M€; -89% (muito bom, analisado isoladamente!)
  • Juros : + 856M€ ; +13.7% (penso que tender a estabilizar e a baixar ligeiramente ao longo do ano)
Deixo um gráfico em que traço uma soma móvel de 12 meses:



Os impostos IRS, IRC e IVA continuam a responder por grande parte da melhoria no saldo primário.

Aproximam-se meses de pagamento inrensivo de juros mas, a liquidez, está assegurada e não deverão ocorrer aumentos relevantes da dívida.

Quanto à despesa primária, pelo segundo mês consecutivo apresenta variação negativa na soma móvel de 12 meses.

Os juros CoCo bonds renderam 11.6M€ este ano, até final de fevereiro.

Até breve!

terça-feira, 25 de março de 2014

Dívida Pública Líquida e outros dados



Apenas há pouco tempo olhei com alguma atenção para o Boletim Estatístico do Banco de Portugal. Tem um manancial de dados coligidos e passarei a dar conta, neste blog, de alguns que têm a ver com os temas sobre os quais escrevo.

Assim, no final de cada ano,a dívida pública na ótica de Maastricht (que me parece ser a que conta para reporte internacional), em %% do PIB, líquida de depósitos da administração central tem tido a evolução seguinte:

2009 : 82.0%
2010 : 91.8% ( + 9.8 p.p. )
2011 : 99.9% ( + 8.1 p.p. )
2012 : 114.0% ( + 14.1 p.p. )
2013 : 118.2%  ( + 4.2 p.p. )

Talvez por imposição da troika, ou talvez por questões legais para prevenção de riscos de liquidez, a Administração Central reportou depósitos, em %% do PIB, dos seguintes montantes:

2009 : 1.7%
2010 : 2.2% ( + 0.5 p.p. )
2011 : 8.3% ( + 5.1 p.p. )
2012 : 10.1% ( + 1.8 p.p. )
2013 : 10.5%  ( + 0.4 p.p. )

Outros dados irão sendo aqui divulgados, à medida que o meu tempo e interesse assim o permitam...

segunda-feira, 24 de março de 2014

Dívida Pública Portuguesa - FEV/2014



Dívida Pública Portuguesa total (Fev/2013) : 212.357.367.702


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 33.323.744€ (últimos 12 meses terminados em Fev/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Continua o desaceleramento do crescimento da dívida. 

Este mês a dívida aumentou 3.710M€.

quarta-feira, 12 de março de 2014

Reestruturação ou reescalonamento da dívida?



Nos últimos dias, foi o tema dominante na imprensa: reestruturação da dívida.

Tenho defendido, em conversas entre amigos e colegas, que isso é precisamente o que a troika veio cá fazer, entre outras coisas.

Garantiu financiamento à economia a taxas mais baixas do que as existentes no mercado, em troca de mudanças (escuso-me de as adjectivar...) na vida corrente do Estado. Menos despesas e melhor gestão dos recursos. Se foram, ou não, as melhores medidas isso é algo que se pode discutir. Que não nos massacraram com taxas altíssimas como às vezes nos querem fazer crer, é algo que me parece evidente.

Repare-se no montante média em dívida de cada ano e nos juros pagos nesse ano.

Juros pagos no ano Dívida média no ano Juros/dívida
2001 3,765,425,325 € 68,545,016,537 € 5.49%
2002 3,827,600,000 € 75,556,392,088 € 5.07%
2003 4,030,400,000 € 81,671,294,731 € 4.93%
2004 3,741,400,000 € 87,048,764,275 € 4.30%
2005 3,968,400,000 € 96,608,603,170 € 4.11%
2006 4,397,400,000 € 105,320,622,746 € 4.18%
2007 4,719,900,000 € 110,116,404,684 € 4.29%
2008 4,886,500,000 € 114,713,795,810 € 4.26%
2009 5,006,700,000 € 126,548,628,446 € 3.96%
2010 4,971,700,000 € 143,005,682,296 € 3.48%
2011 6,039,200,000 € 166,347,582,521 € 3.63%
2012 6,874,000,000 € 188,334,895,112 € 3.65%
2013 6,842,600,000 € 203,717,492,521 € 3.36%

Nos últimos 13 anos, nunca a taxa efetiva de juros foi tão baixa, e tem mesmo descido de forma muito linear.

Até o montante pago em juros desceu, em valor nominal, de 2012 para 2013.

Se a dívida é sustentável? Pode discutir-se.

Se a troika tem sugado os recursos ao país? Penso que não.

Se tudo isto poderia ter sido feita de forma diferente? É evidente que sim, mas a mudança tinha de ter sido iniciada em 2001, para não ir mais atrás ainda...

quarta-feira, 5 de março de 2014

Dívida Pública Portuguesa - Banco de Portugal



Só esta semana me dei conta que o Banco de Portugal também faz a divulgação destes dados, mas de forma que considero mais completa que o IGCP, que tinha utilizado até agora neste blog.

Nos dados disponibilizados pelo Banco de Portugal, está o valor da dívida emitida pelas mais diversas formas (Obrigações, Bilhetes do Tesouro, Certificados de Aforro, etc...) e aparecem ainda a dívida líquida e outros dados.

Nessa publicação, é possível ver que a dívida líquida do Estado é de 196.943MM€ (c. 130% do PIB)

Os juros pagos correspondem a cerca de 4.4% do PIB

Tem ainda outro dado curioso: endividamento da administração pública, empresas e partuiculares em %% do PIB. Entre DEZ2011 e DEZ2013 a dívida de

  • Administrações públicas passou de 125.3% para 153.1% do PIB
  • Empresas públicas passou de 28.5% para 28.4% do PIB
  • Empresas privadas 179.9% para 184.1% do PIB, das quais PME (de 104.2% para 99.3%) e randes empresas (de 52.6% para 54%) 
  • Particulares 101.4% para 95.9% do PIB
Em valores absolutos, a dívida das empresas baixou, mas uma %% menos significativa que o PIB, daí o seu peso ter ainda aumentado.

Destaque para os particulares, cuja dívida desceu 15MM€. Taxas de juro baixas, significam que a maior parte da prestação dos créditos habitação são amortização. Daí esta quebra, penso eu.

Este post já vai longo... até breve!

quinta-feira, 27 de fevereiro de 2014

Dívida Pública Portuguesa - JAN/2014



Dívida Pública Portuguesa total (Jan/2013) : 208.647.288.385


A dívida teve a seguinte variação média diária nos períodos indicados: 

2014 : + 25.305.936€ (últimos 12 meses terminados em jan/2014)
2013 : + 26.667.217€
2012 : + 53.616.271€
2011 : + 63.331.160€
2010 : + 52.132.112€

2009 : + 39.133.457€

Continua o desaceleramento do crescimento da dívida. 


Este mês a dívida aumentou 4.395M€.